昨天的廢紙“中華民國(guó)紙幣” 變成今天的收藏寵兒

       紙幣的發(fā)行由來(lái)已久，最早可追溯到宋代，在宋太宗淳化年間，張?jiān)佋谝嬷?成都)為官，發(fā)行了一種叫“交子”的政府貨幣，以方尺白鹿皮制成，飾以彩繪，是一種信用貨幣，“交子”是四川地方俗話(huà)，也是票證、票卷的概稱(chēng)，有交合之意即“合卷取錢(qián)”。

　　從目前的收藏市場(chǎng)情況來(lái)看，有清代紙幣、辛亥革命時(shí)期紙幣、民國(guó)紙幣、革命根據(jù)地紙幣、解放后的人民幣等。其中的珍品包括光緒三十年湖北官錢(qián)局寶銀拾兩雙人頭像、大清銀行兌換券全套試色樣票、全套的江西官銀錢(qián)總號(hào)銀兩票、銀圓票尤其是其中的貳兩票、伍圓票等，都是中國(guó)紙幣大珍品。

　　對(duì)于普通收藏者來(lái)說(shuō)，在紙幣收藏中存在著不少的誤區(qū)。首先就認(rèn)為紙幣年代越久遠(yuǎn)，價(jià)值就越高。從理論上來(lái)說(shuō)，古代紙幣承載著豐富的歷史文化內(nèi)涵，且存世數(shù)量有限，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看其收藏價(jià)值要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于現(xiàn)代紙幣。但從現(xiàn)實(shí)的交易市場(chǎng)來(lái)看，民國(guó)時(shí)期的普通紙幣只要幾元就可以買(mǎi)到，而新中國(guó)人民幣中的珍品需要幾十萬(wàn)元，甚至上百萬(wàn)元;其次，認(rèn)為面值越大的紙幣價(jià)值越大。中國(guó)貨幣史上面額最大的“1949年新疆省銀行銀元票陸拾億圓”是眾多專(zhuān)題收藏者夢(mèng)寐以求的藏品，但從拍賣(mài)市場(chǎng)上來(lái)看，在今年春拍的成交價(jià)為24640元，而市場(chǎng)上的交易價(jià)格則在萬(wàn)元左右。遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到大珍品的標(biāo)準(zhǔn)。

　　民國(guó)政府的貨幣改革

　　統(tǒng)一貨幣是國(guó)民經(jīng)濟(jì)保持高效運(yùn)行的前提條件之一，也是政府推行貨幣政策的出發(fā)點(diǎn)。1932至1935年，南京民國(guó)政府在重重困難之下，對(duì)貨幣進(jìn)行了大幅度改革。這次改革是中國(guó)貨幣現(xiàn)代化的開(kāi)端，它分為兩個(gè)階段，第一階段是“廢兩用元”，它標(biāo)志著金屬作為貨幣逐漸退出了流通領(lǐng)域，中國(guó)貨幣開(kāi)始走向標(biāo)準(zhǔn)化;第二階段是“法幣政策”的推行，它意味著貨幣定價(jià)方式的徹底改變。這次改革取得了一定成效，它使當(dāng)時(shí)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫了30年代早期的大蕭條。后來(lái)由于連續(xù)戰(zhàn)爭(zhēng)，民國(guó)政府在缺少貨幣發(fā)行紀(jì)律約束情況下法幣發(fā)行惡性膨脹，最終迫使法幣退出了流通領(lǐng)域。目前，與本論題相關(guān)的研究成果相對(duì)較少，僅有吳玉文①、劉方?、谠谠u(píng)述南京國(guó)民政府時(shí)期的經(jīng)濟(jì)政策時(shí)，論及當(dāng)時(shí)的貨幣金融政策。顯然，從貨幣金融的角度系統(tǒng)分析南京國(guó)民政府時(shí)期的貨幣現(xiàn)代化運(yùn)動(dòng)，對(duì)完善我國(guó)當(dāng)前的貨幣制度具有重要的歷史借鑒意義。

　　一、構(gòu)建以銀本位為基礎(chǔ)的統(tǒng)一貨幣單位

　　歷史上，中國(guó)多數(shù)朝代實(shí)行金屬本位制度，由朝廷規(guī)定貨幣金屬的成色和重量。明清時(shí)期隨著對(duì)外交往的增加，外國(guó)貨幣開(kāi)始進(jìn)入流通領(lǐng)域。由于流通中貨幣種類(lèi)繁多，不同種類(lèi)貨幣之間成色、重量各不相同，使得價(jià)值難以統(tǒng)一，兌換手續(xù)相當(dāng)復(fù)雜。這種幣制的混亂不僅增加了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的交易成本，也使得整個(gè)社會(huì)信用體系受到一定的影響，“阻礙了工商財(cái)政的現(xiàn)代化。”③

　　要發(fā)展經(jīng)濟(jì)，首先要完善貨幣制度，改變過(guò)去濫發(fā)紙幣、銀票，隨意濫鑄制錢(qián)的狀況。南京臨時(shí)政府剛剛成立，孫中山先生就于1912年2月試圖統(tǒng)一貨幣，通過(guò)接管江南造幣廠(chǎng)，使之成為“民國(guó)特設(shè)鼓鑄機(jī)關(guān)”。接著財(cái)政部又籌建了中國(guó)造幣總廠(chǎng)，掌管全國(guó)貨幣鑄造和舊幣的熔鑄。但因南京臨時(shí)政府存在時(shí)間較短，這次改革不了了之。1914年2月7日，袁世凱政府頒行《國(guó)幣條例》及其實(shí)施細(xì)則，明確規(guī)定“國(guó)幣”的鑄造發(fā)行權(quán)限屬于政府，公款出入必須使用“國(guó)幣”，市面流通的舊幣，由政府以“國(guó)幣”回收兌換。④軍閥混戰(zhàn)使臨時(shí)政府統(tǒng)一貨幣的努力付諸東流，地方銀行濫發(fā)貨幣現(xiàn)象日趨嚴(yán)重。四川、廣東、廣西、湖北、江西等省份各種貨幣混雜，泛濫成災(zāi)，百姓深受其害。1913年，湖北省輔幣每元僅值銀元七角，廣東為八五折，東北的小銀元票跌至三分之一，四川軍票泛濫，貴州紙幣一元只抵四角，陜西軍餉則全靠官發(fā)紙幣。⑤

　　外國(guó)銀行在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行貨幣也對(duì)中國(guó)貨幣統(tǒng)一進(jìn)程帶來(lái)負(fù)面影響。當(dāng)時(shí)上海幾乎所有外資銀行都在中國(guó)發(fā)行紙幣，天津的匯豐、花旗、美豐、華北等銀行發(fā)行銀元紙幣，北京的英、法、美、比、德、日等國(guó)銀行發(fā)行紙幣。由于當(dāng)時(shí)政局混亂，政府無(wú)力監(jiān)管外資銀行，一旦銀行倒閉，受到損失的只能是存款人。而外資銀行倒閉確不鮮見(jiàn)。1921年，中法實(shí)業(yè)銀行停業(yè)，225萬(wàn)元紙幣無(wú)法兌現(xiàn);1926年，俄華道勝銀行倒閉，發(fā)行的幾百萬(wàn)紙幣成為廢紙。⑥

　　廣東革命勝利后，統(tǒng)一貨幣仍是國(guó)民政府重建金融秩序的首要任務(wù)。1924年，廣東省總工會(huì)向國(guó)民政府呈文，提出“明令西紙(幣)在市行使”的要求。⑦1925年8月，商務(wù)廳提出“重開(kāi)造幣廠(chǎng)，鼓鑄合法國(guó)幣，……貨幣先施行法定虛本位制度，便于通行全國(guó)及對(duì)外。嚴(yán)緝私鑄，并酌收輕質(zhì)私幣，依法改鑄，當(dāng)商由主管機(jī)關(guān)及中央銀行合力辦理。”⑧接著，中央銀行開(kāi)始發(fā)行紙幣，造幣廠(chǎng)鑄造正面為孫中山先生頭像、背面為黨旗黨徽的銀元，作為標(biāo)準(zhǔn)貨幣。

　　真正的貨幣統(tǒng)一是在國(guó)民政府定都南京之后。南京國(guó)民政府繼承了以前的政策，建都伊始就開(kāi)始籌劃統(tǒng)一貨幣。1927年6月，財(cái)政部飭令各造幣廠(chǎng)停止鑄造袁世凱頭像的銀幣，暫用孫中山先生紀(jì)念幣舊模改鑄銀幣。1928年3月，經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬寅初率先提出“廢兩用元”，并從理論上論證“廢兩用元”的必要性和可能性。財(cái)政部核議后認(rèn)為“廢兩用元誠(chéng)為統(tǒng)一幣制、整理財(cái)政之基礎(chǔ)”。⑨于是“廢兩用元”開(kāi)始提上政府議事日程。1928年，全國(guó)財(cái)政會(huì)議召開(kāi)，“決議廢兩改元，應(yīng)從速實(shí)行，以期幣制之統(tǒng)一。”⑩為此，國(guó)民政府聘請(qǐng)了美國(guó)財(cái)政專(zhuān)家甘末爾來(lái)華組織財(cái)政設(shè)計(jì)委員會(huì)，1929年11月，甘末爾提出《中國(guó)逐漸采行金本位幣制法草案》，規(guī)定1孫(設(shè)計(jì)中的貨幣單位)等于美金4角。但是由于大蕭條，國(guó)際市場(chǎng)黃金價(jià)格一路上揚(yáng)，而白銀價(jià)格則一路下跌，1931年2月，1孫只值美金2角。若繼續(xù)推行草案，中國(guó)無(wú)法承受黃金匯兌損失。貨幣改革不得不再次告吹。

　　1932年的白銀對(duì)銀元的兌換率波動(dòng)終于成為國(guó)民政府統(tǒng)一貨幣的契機(jī)。1931年冬東北淪陷，大量銀元從全國(guó)各地涌入上海，上海銀元數(shù)量供求失衡。1932年上半年約5500萬(wàn)銀元流入上海，加上本地原有的42000萬(wàn)元，銀元兌換銀兩價(jià)格波動(dòng)加大。上半年，銀元兌換比率曾達(dá)到每百元兌白銀74兩，但5月末《凇滬停戰(zhàn)協(xié)定》簽署后，兌換比例下降到百元兌白銀70兩。價(jià)格波動(dòng)使得商人無(wú)法適應(yīng)，銀元價(jià)格的下跌，使銀兩負(fù)債的銀元持有者蒙受了巨大損失，廢兩改元的呼聲又開(kāi)始高漲。(11)#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#

　　1932年，財(cái)政部邀請(qǐng)上海中外金融界領(lǐng)袖組成廢兩用元研究委員會(huì)，研究決定先從上海開(kāi)始實(shí)施廢兩用元。1933年3月8日，國(guó)民政府第1098號(hào)政府公報(bào)以訓(xùn)令頒布了由財(cái)政部擬訂的《銀本位鑄造條例》，訓(xùn)令“中央造幣廠(chǎng)同時(shí)開(kāi)鑄，規(guī)定本位幣曰元，總重26.6971公分，銀八八，銅一二，每元含純銀23.493448公分。”(12)該條例規(guī)定了銀幣的鑄造權(quán)屬中央造幣廠(chǎng)，其他各廠(chǎng)局不得鑄造，從法律上保證了貨幣的統(tǒng)一。條例還對(duì)流通中貨幣的重量、成色作出了詳細(xì)的規(guī)定，同時(shí)允許原有的貨幣在一定期限內(nèi)流通，實(shí)現(xiàn)了貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化，但對(duì)輔幣未做出規(guī)定。

　　上海地區(qū)從同年3月10開(kāi)始實(shí)施廢兩用元，由于減少了銀兩和銀幣之間的重疊流通，市場(chǎng)對(duì)新貨幣推行反映良好，財(cái)政部于是決定以上海地區(qū)廢兩用元的實(shí)施經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)，在全國(guó)范圍內(nèi)推行這項(xiàng)政策。1933年4月5日，財(cái)政部發(fā)布第55號(hào)公告通告全國(guó)，自4月6日起實(shí)行廢兩改用銀本位幣：“所有公私款項(xiàng)之收付與訂立契約票據(jù)及一切交易，須一律改用銀幣，不得再用銀兩。”“其在是日以前，原訂以銀兩為收付者，在上海應(yīng)以規(guī)元七錢(qián)一分五厘折合銀幣一元為標(biāo)準(zhǔn)，概以銀幣收付。如在上海以外各地方，應(yīng)按四月五日申行匯市，先行折合規(guī)元，再以規(guī)元七錢(qián)一分五厘折合銀幣一元為標(biāo)準(zhǔn)，概以銀幣收付。”“其在是日以后，新立契約票據(jù)與一切交易之公私款項(xiàng)之收付而仍用銀兩者，在法律上為無(wú)效。至持有銀兩者，仍依照銀本位幣鑄造條例之規(guī)定，請(qǐng)求中央造幣廠(chǎng)代鑄銀幣，或送交就地中央、中國(guó)、交通三銀行兌換銀幣行使，以資便利。”(13)公告詳細(xì)規(guī)定了各種情況下銀兩對(duì)銀元的兌換率，并就銀兩向銀元過(guò)渡中可能出現(xiàn)的各種問(wèn)題做出了妥善處理，確保了這項(xiàng)改革的順利推進(jìn)。

　　二、放棄銀本位，推行法幣制度

　　中國(guó)以銀本位為基礎(chǔ)的貨幣制度改革實(shí)施不久，30年代初期的經(jīng)濟(jì)大蕭條就席卷西方世界。由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成國(guó)內(nèi)嚴(yán)重失業(yè)，從1931年4月起，英、加、日、奧等主要資本主義國(guó)家相繼放棄金本位制度，實(shí)施貨幣貶值，企圖以匯率貶值打開(kāi)其他國(guó)家市場(chǎng)。美國(guó)在這次危機(jī)中也受到重創(chuàng)，為擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)，1933年羅斯福總統(tǒng)開(kāi)始推行“新政”，通過(guò)增加政府開(kāi)支拉動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這就要求政府增加通貨。而在金本位制度下，發(fā)行貨幣受到政府的黃金儲(chǔ)備限制。權(quán)衡之下，美國(guó)采取了金銀復(fù)本位制度。美國(guó)政府認(rèn)為，在市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)白銀、增加儲(chǔ)備可以推動(dòng)白銀價(jià)格上漲，增加中國(guó)等銀本位國(guó)家的購(gòu)買(mǎi)力，以便向這些國(guó)家推銷(xiāo)過(guò)剩商品;(14)另一方面以白銀為通貨準(zhǔn)備金，可以膨脹通貨。為此，1933年和1934年兩年中，美國(guó)頒布了《白銀法案》等一系列法案，主要內(nèi)容包括提高銀價(jià)、收購(gòu)白銀、禁止白銀出口、發(fā)行銀券和白銀收歸國(guó)有等措施，目標(biāo)是在準(zhǔn)備金中達(dá)到“金三銀一”的比例。(15)當(dāng)時(shí)美國(guó)國(guó)內(nèi)白銀儲(chǔ)備僅有14.5億美元，只有目標(biāo)值的一半。于是美國(guó)政府開(kāi)始在紐約和倫敦市場(chǎng)上大量收購(gòu)白銀。世界市場(chǎng)上白銀價(jià)格隨即猛漲。資料顯示，倫敦銀價(jià)1934年6月為19.96便士/盎司，1935年6月銀價(jià)迅速上漲到36.25便士/盎司，一年之內(nèi)銀價(jià)上漲81%;同期紐約銀價(jià)由45.4美分/盎司上漲到81美分/盎司，漲幅為78%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1935年4月26日的倫敦白銀價(jià)格，比1931年上漲了3倍，而紐約市場(chǎng)白銀價(jià)格則比1931年高出3.3倍。(16)

　　世界市場(chǎng)白銀價(jià)格高漲給銀本位的中國(guó)帶來(lái)沉重的打擊。由于國(guó)際市場(chǎng)白銀價(jià)格遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)銀元價(jià)格，外國(guó)在華銀行紛紛在國(guó)內(nèi)收購(gòu)銀元運(yùn)往紐約和倫敦套利，導(dǎo)致中國(guó)白銀大量外流。本來(lái)中國(guó)從1926年開(kāi)始白銀一直是流入量大于流出量，貨幣供給充裕。從1932年開(kāi)始，中國(guó)白銀開(kāi)始外流。1934年受美國(guó)白銀政策影響，中國(guó)貨幣流出高達(dá)2.27億銀元。路透社報(bào)道，自1934年6月底到1935年1月，上海流通中銀元共減少2.3億元，除一小部分流入內(nèi)地外，其余全部運(yùn)往倫敦或美國(guó)。(17)

　　面對(duì)白銀潮水般的外流，國(guó)民政府從1934年10月15日開(kāi)始征收白銀出口關(guān)稅和平衡稅，以減少白銀出口。10月16日又設(shè)立外匯平市委員會(huì)在必要時(shí)候干預(yù)外匯市場(chǎng)，以穩(wěn)定外匯市場(chǎng)價(jià)格水平。委員會(huì)根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)，委托中央銀行買(mǎi)賣(mài)外匯和金銀，平市基金則來(lái)源于政府征收的白銀平衡稅和財(cái)政部。

　　但是，這些措施未能從根本上解決中國(guó)白銀外流問(wèn)題，反而促使白銀走私盛行。1934年最后幾個(gè)星期內(nèi)就有2000萬(wàn)元以上白銀走私出口。日本政府為打擊國(guó)民政府的金融政策，更是在占領(lǐng)區(qū)內(nèi)故意走私白銀，結(jié)果1935年銀元走私額高達(dá)1.5-2.3億元。(18)

　　美國(guó)白銀政策使中國(guó)實(shí)施不足兩年的銀本位貨幣制度岌岌可危。白銀外流對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了嚴(yán)重威脅，經(jīng)濟(jì)恐慌頻繁出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)銀根緊縮，市場(chǎng)上人心不穩(wěn)，銀行擠兌時(shí)有發(fā)生，許多銀行和中小錢(qián)莊因此倒閉。1935年6月，全國(guó)92家紗廠(chǎng)中，停工24家，開(kāi)工不足的14家，減少紗錠40%以上。1934年上海倒閉工商企業(yè)510家，1935年1-10月倒閉企業(yè)數(shù)量達(dá)到1065家，是上年全年倒閉企業(yè)總數(shù)的1.1倍。白銀漲價(jià)還造成中國(guó)對(duì)主要西方國(guó)家貨幣匯率上漲，刺激進(jìn)口，而同期出口則明顯下降。1935年中國(guó)主要商品生絲、茶葉等出口貨值比1929年減少65%左右。(19)國(guó)民政府曾多次和美國(guó)政府交涉，要求美國(guó)政府遵循倫敦白銀協(xié)定原則，停止收購(gòu)白銀，但是美國(guó)政府對(duì)國(guó)民政府的請(qǐng)求置若罔聞。嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)迫使國(guó)民政府放棄銀本位制度，進(jìn)一步對(duì)貨幣制度進(jìn)行改革。

　　英國(guó)是老牌資本主義國(guó)家，在中國(guó)有巨大的經(jīng)濟(jì)利益，因此對(duì)國(guó)民政府的貨幣制度選擇十分關(guān)注。1935年6月7日，英國(guó)政府任命李茲羅斯爵士為中國(guó)財(cái)政顧問(wèn)。9月21日，李氏抵達(dá)上海，隨即對(duì)中國(guó)華北、華南和長(zhǎng)江流域進(jìn)行考察，并與國(guó)民政府多次溝通，就中國(guó)的貨幣改革提出了許多建議。隨后，美國(guó)政府也任命楊格參與中國(guó)的貨幣制度改革。在英、美兩國(guó)政府的支持下，國(guó)民政府開(kāi)始新一輪貨幣制度改革。

　　1935年11月3日，財(cái)政部發(fā)布公告，宣布在全國(guó)范圍內(nèi)推行法幣制度。公告指出：“自近年世界經(jīng)濟(jì)恐慌，各重要國(guó)家相率改定貨幣政策，不許流通硬幣。我國(guó)以銀為幣。白銀價(jià)格劇烈變動(dòng)以來(lái)，遂致大受影響。國(guó)內(nèi)通貨緊縮之現(xiàn)象，至為顯著。因之工商調(diào)敝，百業(yè)不振，而又資金源源外流，國(guó)際收支大蒙不利，國(guó)民經(jīng)濟(jì)日就萎?dāng)?，種種不良狀況，紛然并起。”“設(shè)當(dāng)時(shí)不采有效措施，則國(guó)內(nèi)現(xiàn)銀存底，必有外流罄盡之虞，此為國(guó)人所昭見(jiàn)者。”“本部特于上年十月十五日施行征收銀出口稅兼課平衡稅，籍以制止資源外溢，保存國(guó)家經(jīng)濟(jì)命脈，緊急危機(jī)得以挽救。顧成效雖已著於一時(shí)，而究非根本挽救辦法。”“近來(lái)國(guó)內(nèi)通貨益加緊縮，人心恐慌，市面更形蕭條，長(zhǎng)此以往，經(jīng)濟(jì)崩潰必有不堪設(shè)想者。政府為努力自救，復(fù)興經(jīng)濟(jì)，必須保存國(guó)家命脈所系之通貨準(zhǔn)備金，以謀貨幣金融之永久安定。茲參照近今各國(guó)之先例，規(guī)定辦法，即日施行。”(20)公告中規(guī)定了六條辦法，主要內(nèi)容包括：法幣的發(fā)行機(jī)關(guān)是中央銀行、中國(guó)銀行、交通銀行，(1936年又授予中國(guó)農(nóng)民銀行發(fā)行權(quán))，而其他銀行鈔票逐漸收回;設(shè)立發(fā)行準(zhǔn)備管理委員會(huì)，以保管準(zhǔn)備金及管理法幣的發(fā)行;國(guó)家統(tǒng)一管理白銀，工商業(yè)及公私往來(lái)都必須使用法幣，個(gè)人持有的白銀必須兌換成法幣;中央、中國(guó)及交通銀行無(wú)限制買(mǎi)賣(mài)外匯，以穩(wěn)定法幣對(duì)外價(jià)值，保持匯率穩(wěn)定。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#

　　這次貨幣改革使中國(guó)貨幣徹底與白銀脫鉤。但當(dāng)時(shí)中國(guó)政府缺少足夠的黃金或白銀來(lái)確定法幣的含金量，于是政府計(jì)劃集中國(guó)庫(kù)和民間的白銀和黃金，在紐約和倫敦市場(chǎng)出售換得外匯作為保證法幣發(fā)行的準(zhǔn)備金，以外匯作為確定法幣價(jià)值的基點(diǎn)。11月5日，中央銀行公布法幣對(duì)英鎊比價(jià)：1法幣=1先令2.5便士(根據(jù)1930-1934年外匯匯價(jià)的平均數(shù)確定)。從這一天開(kāi)始，外匯匯率逐日公布，而上述三家銀行則承擔(dān)穩(wěn)定市場(chǎng)匯率的責(zé)任。這一規(guī)定實(shí)際上標(biāo)志著國(guó)民政府加入了英鎊集團(tuán)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和英國(guó)經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系更加密切。

　　美國(guó)政府對(duì)中國(guó)加入英鎊集團(tuán)大為不滿(mǎn)。在國(guó)民政府推行法幣改革以前，美國(guó)曾以收購(gòu)中國(guó)1億盎司白銀為條件，要求法幣與美元之間確立固定匯率，但國(guó)民政府沒(méi)有接受。于是同年12月9日，美國(guó)停止在倫敦市場(chǎng)收購(gòu)白銀，國(guó)際市場(chǎng)白銀價(jià)格隨之下跌，這樣國(guó)民政府若按市價(jià)出售白銀，中國(guó)將蒙受巨大損失。通過(guò)出售白銀換取法幣準(zhǔn)備金的單邊計(jì)劃受挫。

　　迫于現(xiàn)實(shí)，國(guó)民政府再次和美國(guó)政府接觸。1936年上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行總經(jīng)理陳光哺、實(shí)業(yè)部國(guó)際貿(mào)易局局長(zhǎng)郭秉文、上海中孚銀行經(jīng)理顧翊群一行訪(fǎng)美，與美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)摩根生商談貨幣問(wèn)題。雙方于5月簽訂《中美白銀協(xié)定》。根據(jù)協(xié)定，美國(guó)政府以每盎司50美分的價(jià)格從中國(guó)收購(gòu)白銀5000萬(wàn)盎司;法幣和美元掛鉤，100法幣=30美元;為使英、美兩國(guó)貨幣匯率漲落不超過(guò)幅度限額，防止出現(xiàn)三角套利，中國(guó)擴(kuò)大外匯買(mǎi)賣(mài)差價(jià)幅度。(21)該協(xié)定使國(guó)民政府在貨幣改革上重新獲得了美國(guó)的支持，維持了法幣對(duì)外價(jià)值的穩(wěn)定。

　　國(guó)民政府雖然確立了與英鎊和美元的固定比價(jià)關(guān)系，但是法幣并非釘住英鎊和美元不變。事實(shí)上，國(guó)民政府實(shí)施的是可調(diào)整的匯率制度。法幣政策實(shí)施以后，法幣對(duì)外價(jià)值通過(guò)釘住英鎊和美元得以實(shí)現(xiàn)。中央銀行、中國(guó)銀行和交通銀行無(wú)限制買(mǎi)賣(mài)外匯，賣(mài)出價(jià)14.625便士，買(mǎi)入價(jià)14.375便士。1936年9月，國(guó)民政府根據(jù)需要擴(kuò)大了匯率買(mǎi)賣(mài)差價(jià)，賣(mài)出價(jià)14.75便士，買(mǎi)入價(jià)14.25便士，仍由上述三銀行無(wú)限供應(yīng)外匯以保持匯價(jià)穩(wěn)定。隨后，法幣對(duì)外價(jià)值逐漸下滑?？谷諔?zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，為減少外匯需要，防止資金逃避，國(guó)民政府實(shí)施安定金融辦法，限制存戶(hù)提存。期間，法幣對(duì)外比價(jià)逐漸下調(diào)。1938年3月，為防止偽組織以偽幣兌換法幣，套取外匯，又實(shí)施購(gòu)買(mǎi)外匯請(qǐng)核辦法，開(kāi)始戰(zhàn)爭(zhēng)期間的外匯管理。

　　在主幣連續(xù)改革的基礎(chǔ)上，國(guó)民政府也統(tǒng)一了輔幣的標(biāo)準(zhǔn)，并于1936年1月11日公布了輔幣條例，完成了本輪改革的最后一步。至此國(guó)民政府的貨幣現(xiàn)代化改革宣告結(jié)束。
 

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